国金证券:给予立昂微买入评级

阅读: 作者:admin   发表于 2022-07-16 11:54

  

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对立昂微进行研究并发布了研究报告《中报业绩高速增长,硅片产能加速释放》,本报告对立昂微给出买入评级,当前股价为64.22元。

立昂微(605358)

事件

公司 7 月 11 日发布半年报预告, 2022 年半年度实现归母净利润为 4.85-5.15 亿元, 同比增长 132.09%至 146.44%; 扣除非经常性损益的净利润为4.35-4.75 亿元,同比增长 136.59%至 158.35%。 22Q2 实现归母净利润2.47-2.77,同比增长 86%-108%,环比增长 4%-16%;实现扣非后归母净利润 2-2.4 亿元, 同比增长 69%-103%,环比基本持平。 上半年业绩基本符合预期。

简评

硅片业务: 行业景气度持续,公司 12 英寸产品快速上量

1) 预计 2022-23 年硅片产能持续供不应求。 下游晶圆厂资本开支高增拉动硅片需求增长,硅片厂扩产滞后,预计 2022-23 年硅片产能持续供不应求,全球第二大硅片厂 SUMCO 预计涨价至少会持续到 2024 年。

2) 公司作为国内重掺硅片龙头厂商,产线长期满负荷生产。目前 6/8 寸重掺外延片供不应求, 12 寸硅片规模逐步上量, 2021 年底达到 15 万片/月产能规模,技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路、图像传感器件和功率器件。 2022 年 12 英寸有望快速上量, 3 月斥资 15 亿元收购国晶半导体 78%股份,完善公司 12 英寸轻掺片布局。

新能源汽车、光伏带动公司功率器件增长: 2021 年公司功率器件业务大幅增长,产品毛利率显著改善,其中光伏类产品占全年功率器件总发货量 46%,占 2021 年全球光伏类芯片销售 43%-47%,沟槽芯片发货量同比增幅260%,平面肖特基同比增幅 170%,肖特基、 MOS 芯片持续供不应求。

积极布局化合物半导体,进一步打开成长空间: 子公司立昂东芯目前已经建成 7 万片/年的砷化镓射频芯片代工制造产能并开始批量出货, 21 年实现营收 0.44 亿元,同比增长 474%,开发出了 0.15μ m E-mode pHEMT 等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的工艺和产品, 拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的 60 余家优质客户群。

盈利预测及投资建议

预计 2022-2024 年公司营收为 41/53/64 亿元,同比增长 61%/31%/19%;归母 净 利 润 为 10.4/13.6/16.0 亿元 , 分 别 上 调 9%/5%/6% , 同 比 增 长74%/30%/18%,对应 PE 为 44/34/28 倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游客户验证及渗透不达预期风险; 行业竞争加剧;原材料价格波动;功率器件价格下跌风险;限售股解禁风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.28%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.32亿,根据现价换算的预测PE为33.02。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。


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