中银证券:传媒互联网行业政策拐点已至 基本面好转支撑估值修复

阅读: 作者:admin   发表于 2022-07-10 18:02

  

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,2022年开年至今,传媒互联网行业的资本市场表现呈现出“底部波动、修复开启”的行情。3月疫情严重,物流受阻、供应链停摆、非必需消费需求下滑等不利因素冲击电商/生活服务和视频营销行业;进入5月下旬,随着政策底出现和疫情形势转好,传媒板块各指数相对年初跌幅缩窄。该行认为2022年下半年的传媒互联网行业投资主线是估值修复,修复的支撑是政策支持平台企业规范健康发展及基本面好转。元宇宙等一些中长期主题也将持续获得市场关注。该行对传媒互联网行业给予强于大市评级。建议重点关注电商和生活服务:美团-W(03690)、京东(JD.US);视频营销:快手-W(01024)、乐享集团(06988)、天下秀(600556.SH);游戏:完美世界(002624)(002624.SZ)、三七互娱(002555)(002555.SZ)和吉比特(603444)(603444.SH)等。

中银证券主要观点如下:

政策预期趋稳,基本面好转支撑估值修复。

2022年以来政策方面未超出之前框架,鼓励平台发挥作用,政策不确定性正在消除。4-5月部分地区疫情封控,生活服务、电商、视频营销等行业业绩预期承压。6月疫情好转,经济复苏成外部支撑,业务优化、降本增效成果显现,Q3有望出现业绩拐点。该行对子领域的推荐顺序:生活服务、电商、视频营销。

探寻细分领域机遇,互联网新形态正在酝酿。

中国传媒互联网行业进入新的发展阶段,细分领域尚有许多突破机遇,未来机会主要在四个方面:新用户、新内容、新渠道、新技术。长远来看,元宇宙、Web3.0等新技术概念快速发展,互联网新世代仍将诞生更多的投资机会。人工智能、物联网等技术帮助实体行业数字化升级改造,实现“互联网+”赋能。

电商和O2O行业复苏弹性大,新零售业态蓬勃发展。

预期本轮疫情后的消费复苏进程慢于2020年,看好生活服务率先复苏,继续提升渗透率;物流疏通后,电商GMV也将逐步回升。疫情催化即时零售快速发展,供应链和履约效率是竞争要点,看好美团和京东的整体竞争优势。社区团购与现有渠道错位发展,平台收缩亏损区域,注重运营效率。

长视频聚焦优质内容,短视频营销优势显著。

优质会员内容成为长视频竞争重点,自制能力是关键。随着下半年疫情影响消解,视频营销将逐步回暖,具备流量和多场景优势的短视频平台广告预计将以更快的节奏复苏。各短视频平台均构建直播电商闭环,看好快手信任电商发展。

版号发放有利估值修复,游戏出海有望持续增长。

4月版号时隔8个月重新下发,意味行业监管调整迈向尾声,稳定与发展将是下一阶段主题。中国游戏海外收入持续上升,逐步突破全球各大市场。元宇宙方面,各地区出台扶植政策,游戏作为中近期主要落点,有望打开市场想象空间。

风险提示:超预期政策监管;居民消费意愿整体低于预期;多品类广告主需求持续低迷;市场竞争加剧导致行业利润率维持低位。


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